<信報>俄羅斯基金清盤 投連險客戶受累

近年環球局勢波譎雲詭，投資者面對的，已不再是單純的經濟周期起跌，而是更難以預測的地緣政治風險。早前，本港一間基金管理公司宣布把旗下一隻俄羅斯股票基金清盤。值得留意的是，並非所有管理俄羅斯資產的基金公司都選擇清盤，部分公司至今仍維持該基金的存續，僅長期暫停估值與交易，資產則長期處於凍結狀態。

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由於有保險公司的投資相連壽險（投連險）平台亦有提供該基金，意味着持有相關基金單位的投連險客戶將直接受影響。不過，受俄羅斯資產凍結影響的並不只限於投連險，一般的公募基金、基金超市或其他投資平台，只要持有相關俄羅斯資產，客戶同樣會面對流動性被凍結或資產大幅減值的風險。

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此基金落得清盤下場，源於2022年爆發俄烏戰爭，西方國家對俄羅斯實施嚴厲的金融制裁，俄羅斯股市一度休市；加上外資被限制交易及滙出資金，令大部分投資於當地的基金瞬間陷入冰封狀態。

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事實上，相關資產管理公司自2022年2月28日起，已暫停釐定涉事基金的資產淨值，市場冰封至今已超過4年。為符合投資者的最佳利益，基金管理公司最終無奈作出清盤決定。

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賣出可變現資產 再分配客戶

投資者最關心的，自然是基金清盤後，基金管理公司及保險公司有怎樣的善後安排。簡單而言，相關基金資產將被劃分為「可變現」與「不可變現」兩部分。

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對於那些仍能在市場上沽出套現的流動資產，資產管理公司會在變現並扣除交易成本後，向持有客戶分配。管理方將根據投資者的最佳利益，決定是以一次性或分批方式派發款項。

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當保險公司收到上述款項後，便會按既定程序分配給受影響的保單持有人。據悉，保險公司會事先通知客戶，要求他們遞交清盤款項的分配指示。當保險公司收到清盤款項後，便會按指示把資金調撥至客戶指定的基金；若未能在限期前收到客戶指示，資金則會自動調撥至投連險平台上的一檔保守型貨幣基金，以確保資金停留在最安全的避風港。

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值得一提的是，這類安排主要出現在投資相連壽險平台上，目的是配合保險合約的結構及監管要求。在一般的公募基金或基金超市，客戶如遇上基金清盤，通常只會以現金方式收取分配款項，未必會有類似的自動轉撥機制。

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俄股被凍結 只能候機沽售

至於那些缺乏流動性、賣不出的俄羅斯證券，客戶將會繼續持有相關的基金單位，並存放在客戶的保單戶口內。雖然目前這批資產的市值已接近零，但並不代表基金或保險公司會置之不理。若未來這批缺乏流動性的資產能以高於零的價值出售，所得款項在扣除相關成本後，依然會按比例分配給客戶。

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為保持高透明度，基金公司與保險公司承諾每季會發出後續通知，向保單持有人滙報出售俄羅斯證券的最新進展，以及會否作出後續分配。這安排雖然無奈，但在當前的國際法規下，已是保障客戶長遠權益的最可行做法。

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清盤費用方面，根據安排，相關基金清盤的成本及開支將全數由基金管理公司承擔，而保險平台終止該投資選擇的成本亦會由保險公司一力承擔，不會把費用轉嫁到投資者身上。

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這次俄羅斯基金清盤事件，再次提醒大家：投資理財最忌一成不變。

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筆者在近30年的理財策劃生涯中，見過無數客戶在購買投連險或配置基金組合後，便把保單放在一邊，不聞不問。在過去太平盛世時，這做法或許未見大礙，因為經濟周期縱有起伏，只要捱過跌市，幾年後總有機會翻身。

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地緣衝突升溫 避開風眼地區

但在今時今日，地緣政治風險劇增，一場地區衝突或一紙制裁令，隨時可令資產瞬間歸零或被長期凍結。因此，定期檢視投資組合，主動與理財顧問溝通，並根據市況動態靈活調整資產配置，是守護財富不可或缺的指定動作。

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汲取俄羅斯市場的教訓後，我們在未來的投資布局上，宜盡量避開政局動盪、有潛在衝突危機的高危風眼地區。

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以近日武裝衝突不斷升溫的中東地區為例，作為產油大國及掌握運輸航道要塞的伊朗，其全球經濟影響力不亞於俄羅斯。萬一局勢進一步惡化，中東市場會否成為下一個被環球金融體系孤立的板塊？這一切都是未知之數。

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亂世投資，防守為先。面對難以預測的地緣風險，最佳的自保之策，還是及早審視手上的投資組合，把資金調撥至風險較低的領域，切忌成為對市場盲目樂觀的投資者。

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作者周榮佳（Wave）從事保險業廿多年，擁有15個專業資格的11本暢銷書作家。現職某大保險公司高級資深區域總監。

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本文/視頻僅代表作者個人觀點

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(原文刊登於2026年5月16日 信報 <保險解碼> — 《俄羅斯基金清盤 投連險客戶受累》)