<信報> 港虛擬保險商「錢」途未卜
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香港自2018年開始批出虛擬保險牌照，本港4家虛擬保險公司最近終於首度公布業績，筆者看到亦感驚訝。原來4家公司在2024年合共稅前虧損逾2.8億元，營運超過5年仍無法錄得盈利。而4家公司中，有的虧損擴大，有的收入倒退，有的大部分收入竟來自股東關聯交易，這印證了筆者在之前專欄中反覆提醒讀者的觀點：虛擬保險的營運模式，存在根本性的隱憂與風險。
4家公司中，眾安人壽是唯一收入錄得負增長，惟在總開支同步收縮下，才令虧損大幅收窄54.5%，虧損金額亦是4家保險公司中最低。然而，其「開支對保費收入」高達251%，冠絕4家保險公司，這些數據難免予人公司似乎「無心經營」之感。
部分靠股東「輸血」 根基不穩
另一家安我保險表面業績最亮麗，保費收入大升150%，收入亦是4家保險公司中最高。但再細看之下，其2.4億元保費收入中，原來有2.2億元來自股東的關連交易，非關聯人士只得2000萬元，集團同時也給出1.2億元佣金，即公司主要做「自己人」生意，順便袋佣金。這種依賴股東「輸血」、並非面向消費者的經營模式，根基絕對不穩，一旦股東停止「輸血」，收入隨時暴跌。
還有最積極做推廣宣傳、搶佔市佔率的Bowtie（保泰人壽），雖然其保費增長超過四成，但支出亦同步一比一增長，結果虧損擴大26%，是4間公司唯一虧損擴大的公司，虧損金額1.5億元，亦是四者中最高。這正正反映了其經營模式的問題。Bowtie大灑金錢在廣告宣傳上，並不斷以大額回贈、降低保費來吸客，雖然保費收入增加，但開支也隨之暴增，導致入不敷支，已非健康的經營模式。其「開支佔保費收入」達178%，清晰地顯示其屬於嚴重蝕本經營。
值得注意的是，保險公司因為業務虧損，資本水平亦有所下降。其中Bowtie於2024年底主營長期業務的資本金較去年同期大挫61%至9702萬元，幅度為4間公司之首。只是由於Bowtie過去幾年已進行數輪融資，最近一次獲得了5.46億元的C輪融資，才令償付能力比率仍高於監管要求。說白點就是公司目前完全依賴股東融資來「燒錢」搶佔市場。這些初創企業，全靠一輪又一輪融資成功續命，但這模式無疑是一種豪賭，賭在資金耗盡之前能否成功甩開對手，藉此扭虧。若然失敗，除非股東再注資，否則也難逃賣盤命運，屆時後果不難想像。
最後一家主打一般保險的One Degree，收入增長超過50%，總開支僅升23.6%，令虧損大幅收窄超過三成。惟「開支對比保費收入」仍達119%，雖然也是4間公司中最低，但仍然未能擺脫蝕本經營的命運。
虛擬保險公司為何一直未能扭虧？筆者認為主要歸納為以下三點：
1. 高昂的營運與科技成本：虛擬保險公司雖然省下了傳統保險公司的租金及中介人佣金等開支，但在系統開發、網絡安全及客戶服務等方面，背後的技術與人力成本投入同樣驚人，尤其網上推廣更是不惜工本，有保險公司推出免11個月保費吸客，令毛利大幅下降。
2. 產品單一、利潤微薄：目前虛擬保險公司提供的產品，大多集中在自願醫保、定期人壽等結構簡單、保費較低的保障型產品。這類產品的利潤空間本已相當有限，加上市場競爭激烈，虛擬保險公司為求突圍，往往只能以低價作招徠，進一步壓縮盈利能力。
3. 客戶忠誠度低、流失率高：虛擬保險的客戶，大多是追求方便、對價格敏感的年輕一代。他們容易因為其他公司優惠而「轉會」，忠誠度一般較低。
若財困需賣盤 客戶勢受影響
歸根究柢，保險公司的核心價值，在於其履行賠償承諾的能力。一家財務狀況不穩、長期入不敷支的公司，試問在面對重大突發事件或大量索償申請時，能否保證有足夠資金作出賠償？這正是虛擬保險最大風險所在。
一旦虛擬保險公司財困，將需要賣盤，筆者從事保險行業多年，這種情況其實並不陌生。我親眼見證過，過去一些傳統保險公司在賣盤或上市前，為了谷大業績、提高收購價，也會採取類似的短期刺激手段，例如劈價競爭、大幅放鬆核保要求，甚至重金從對手處收購整個代理人團隊。他們賺的從來不是穩健的經營收入，而是在資本市場上「執一筆」離場。
當新的管理層接手後，發現保單質素參差、賠付率遠超預期，自然會「新人事新作風」，例如收緊理賠標準、調整續保條款等，這些舉動與客戶當初投保時的期望便可能出現極大落差。因此，即使投保人的保單在法律上仍然有效，但服務質素、核保理賠的尺度，將難免受影響。更甚者，若不幸遇上結業清盤，投保人不但失去保障，日後若想轉投其他保險公司，亦可能因年齡增長或健康狀況轉變而面臨保費增加，甚至有被拒保的風險。
購買保險是一項關乎個人及家庭未來福祉的長遠決定。作為精明的消費者，我們在選擇保險公司時，宜選擇一家歷史悠久、信譽良好、財務穩健的大型保險公司，方為上策。
作者周榮佳（Wave）從事保險業廿多年，擁有15個專業資格的11本暢銷書作家。現職某大保險公司高級資深區域總監。
(原文刊登於2025年10月25日 信報 <保險解碼> — 《港虛擬保險商「錢」途未卜》)
