<信報>分紅保單「兩年一檢」 增可預測性

保險業監管局自成立以來，不斷完善監管機制，特別是針對分紅保單的規範，繼2017年首度引入「紅利實現率」（Fulfillment Ratio），要求保險公司必須公開過往的分紅表現後，去年再推出「利益說明演示利率上限」，防止業界為搶佔市場而誇大預期回報，令保單的演示數字更貼近現實。保監局最近再推出「兩年一檢」新招，究竟這政策是什麼？對業界來說是好是壞？

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事實上，「兩年一檢」可說是「利益說明演示利率上限」的延伸。「利益說明演示利率上限」規定保單建議書上的預期回報率，港元保單上限為6%，而非港元保單（如美元）則為6.5%。

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倘加息 6厘回報未必吸引

然而，金融市場瞬息萬變，一個固定不變的上限利率，在不同時間點有着不同的吸引力。以目前美國10年期國債孳息率大約在5厘左右水平為例，6%至6.5%的回報率也屬合理水平。但回想5年前，當時環球息率處於超低水平，3%已被視為高回報，那麼6%至6.5%變相屬偏高水平。

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又假如，未來環球通脹居高不下，美國聯儲局或會繼續加息，現時已有市場人士認為長年期國債息率或有機會觸及6厘甚至更高水平。若然屬實，6%至6.5%的保單回報便未必吸引。尤其是不少分紅保單可投資於股票市場，理論上應有更高回報，否則投資者何不買被視為零風險的國債收息呢？

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為解決此痛點，保監局最近便正式落實了「兩年一檢」的動態調整機制。當局會參考最少三家投資銀行及三家資產管理公司的長期市場預測，在扣除合理利差後，計算出一個合理的利率上限。為了避免保單回報因短期的市場噪音而需要頻繁調整，機制更引入了50個基點（0.5%）的平滑緩衝。換言之，只有當市場長期預測與現行上限的偏差超過0.5%時，才會真正觸發調整。

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引入這機制，演示利率便可更貼近市場真實走勢，從而提高保單回報的可預測性。這是因為保單演示利率並不等於實際分紅率，若然演示利率上限脫離市場現實，出現不合理地偏高或偏低的情況，最後保險公司實際分紅與建議書上的數字有巨大落差，那便失去了監管的意義。

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引導業界比併投資管理

下一次的官方檢視行動已經定於2027年7月1日進行，換言之，假如未來一年美國真的大幅加息，分紅保單的演示利率上限也有機會隨之提高，令到建議書上的回報演示更貼近實際回報，有利投保人士作長線的財務部署。

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其次，當演示利率上限框架一致兼可動態調整，意味前線銷售人員不能再單靠一個較高的長線回報預測作為主要賣點，保險公司便需要將未來競爭焦點轉移至紅利實現率、投資管理能力、多元貨幣轉換彈性等真實價值上，從而提升業界整體的服務質素。

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長遠而言，當分紅保單市場變得更透明、更具預測性時，最終受惠的必然是每一位尋求穩健財富管理的保險客戶。

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作者周榮佳（Wave）從事保險業廿多年，擁有15個專業資格的11本暢銷書作家。現職某大保險公司高級資深區域總監。

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本文/視頻僅代表作者個人觀點

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(原文刊登於2026年10月24日 信報 <保險解碼> — 《分紅保單「兩年一檢」 增可預測性》)

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