《港區國安法》實施和中美互相要求領事館撤離，兩國關係踏入史無前例惡劣情況，美國宣布了一系列的制裁措施，雖然暫時未有涉及香港聯繫滙率，但有人卻擔心因為現時全球絕大部分銀行交易是使用簡稱為SWIFT的金融結算系統，一旦美國禁止香港銀行使用SWIFT，甚至乾脆禁用美元，沿用已久的聯繫滙率便要無奈脫鈎，對香港經濟將造成極大衝擊。過去美國便曾用此手法，經濟制裁伊朗、俄羅斯等國家。

很多人一想到這裏便非常驚慌，但大家想深一層，發生這情況機會率其實極低。正如行政會議成員兼香港金管局前總裁任志剛所說，美國是全球最大的負債國，如果限制其全球最大的債權人中國或相關企業使用美元在自己的市場做投融資活動，便等於拿石頭砸自己腳，絕無好處，損人之餘亦不利己。

國安法後資金流入香港

另外，聯滙是否會與美元脫鈎，並非由美國話事，決策主導權是在香港。香港目前有逾4000億美元外滙儲備，除非出現龐大的資金撤離，連外滙儲備也不足以維繫滙率，屆時才有脫鈎危機。但《港區國安法》實施後，港滙明顯走強，美元兌港元處於7.75的強方兌換保證水平，反映資金是流入而非流出香港，金管局更要多次在市場買美元沽港元，試問在此情況下，港元怎會有與美元脫鈎的壓力？

脫鈎非經濟末日

不過，世上總有黑天鵝事件，假如「侵侵」強硬宣布不准港元與美元掛鈎呢？雖然筆者斗膽斷定實現機會不高，但亦不敢抹殺此可能。一旦港元與美元脫鈎，屆時有兩個可能，一是港元與各國貨幣自由兌換，但因為香港金融體系小，滙率較波動，上世紀八十年代初港元亦實施浮動滙率，結果出現大幅貶值，至1983年決定實施聯滙，並沿用至今。因為前車可鑑，預料港府走滙率自由浮動這條路機會較低。

第二個可能是與其他貨幣掛鈎，如果不掛美元，港元其實可以選擇掛歐羅，甚至像人民幣一樣，與一籃子貨幣掛鈎，不用被美元牽着鼻子走。事實上，內地亦積極把人民幣國際化，假如有朝一日人民幣與國際接軌，可在市場自由流通，港元掛人民幣未嘗不可，所以聯滙脫鈎絕非香港經濟的末日。

或許有人擔心，聯滙脫鈎會令港元資產貶值，我不是經濟專家，無法預測脫鈎後的滙率走勢，但其實香港人的投資中，有不少是直接持有美元資產，像保險公司保單絕大部分都是以美元計價，可以直接用美元交保費，退保時亦取回美元。若然大家擔心聯滙脫鈎會令港元資產貶值，買美元保單便可分散這方面的風險，在現在政局不明朗下，不失為一個投資好選擇。

(原文刊登於2020年7月25日 信報<保險解碼>《美元保單抗聯滙風險》)