新冠肺炎衝擊全球經濟，其中國際油價在經濟停頓、需求急降之下，竟然於4月20日出現歷史性的負油價，意味油企要貼錢賣石油，震撼整個投資市場。雖然期油價格於第二天已經重回正數，但仍屬相當低，絕對是「石油平過水」。

油價低迷，石油股首當其衝，跟隨油價下跌，美股在負油價當晚都應聲下挫。另一邊廂，一些石油開發商有機會因為油價低於生產成本，出現倒閉危機。能源諮詢公司Rystad Energy估計，若油價處於20美元，2021年底會有533家石油探勘和生產公司申請破產，若油價降至10美元，申請破產公司數目則升至1100家以上。

由於很多能源公司資金來自發債，市場擔心會發生油企倒閉潮，引發債務違約，所以能源類相關的債券亦被拋售。

債券物業恐難逃一跌

另一方面，個別產油國也面臨財務危機，他們亦要變賣持有的國債等資產，致使一向被視為避險工具的債券市場，也有債價下跌風險。更嚴重的是，若然油企及產油國果真宣布破產，便將掀起另一場金融風暴，有分析員已用「完美風暴」來形容目前的金融市場狀況。

雖然現階段本港物業市場未見大跌，反映住宅樓價的中原城市領先指數仍處於174，惟金融風暴一旦發生，失業率又持續攀升，相信樓市也難逃一劫。

有些喜歡穩健的人士會投資於儲蓄保單，因為保單會有保證現金價值，不會像股票或債券有價格波動風險，不用吃「驚風散」。

然而，投資市場波動下，他們仍擔心保單紅利派發會因此受影響。因為紅利並不能保證，派發的多與少，某程度建基於投資表現。

這只說對了一部分，投資回報確會影響紅利的派發，但僅是其中一個考慮因素，其他還包括顧客所買的保單計劃，其整體理賠情況、退保情況，以及保單開支等。

自由盈餘發揮積穀防饑作用

更重要的是，保險公司有自由盈餘，簡單來說就是財政儲備。當遇上大升市時，實際投資回報高於預測紅利派發，保險公司將把部分利潤撥入自由盈餘，待經濟不景氣、回報低於預測紅利率時，便可在自由盈餘撥出資金來派發紅利，藉此維持紅利派發率穩定，滿足客戶投保時的期望，可以說是有積穀防饑的作用。

除非經濟已連續多年暢旺，自由盈餘出現「水浸」現象，或是經濟持續蕭條，自由盈餘已經耗盡，保險公司始會調高或調低紅利率，否則只是單一年的大升市或大跌市，對紅利派發的影響其實不大。

事實上，近年金融市場發生了不少黑天鵝事件，像2008年雷曼倒閉引發了金融海嘯，2011年歐債危機下希臘政府幾乎破產，今年則發生了疫症及負油價，重創全球經濟，大家投資時更應該穩中求勝，投資組合內應該有不同元素，藉此分散風險。而像儲蓄保這類有長遠穩定回報的產品，正正在逆市中，發揮了極高的防守性作用。

(原文刊登於2020年4月25日 信報<保險解碼>《儲蓄保單可成避險工具》)