美國總統大選將於11月舉行,共和黨特朗普在7月遇刺後,坊間幾乎篤定他必定勝出,民主黨選情告急下陣前換將,由現任副總統賀錦麗出戰。這釜底抽薪的決定成功把民主共和兩黨支持的差距大幅收窄。話雖如此,但賀錦麗只是臨危受命,過往4年任副總統亦未見突出政績,加上外間對她印象不深,領袖魅力不及特朗普。到8月底時本來有意競逐總統寶座的小羅拔甘迺迪宣布退出,並改為支持特朗普,令選情再添變數。
目前投資市場認為特朗普當選機會較高,早前更乘機炒作「特朗普交易」,深度分析其政策對經濟有何影響。假如他真的當選,投資市場會是什麼光景?對於保單的紅利又有何影響?
綜合坊間研究,普遍預期特朗普當選後會推行四大政策,第一是減低稅率,令國民及企業的稅務負擔下降,有傳企業稅率有機會從目前的21%下降至15%。第二,加徵關稅以抵消減稅後少收稅款,據報他提倡對中國加徵60%關稅,對歐洲、日本等其他國家也加徵10%關稅。第三,減息及讓美元貶值,利用寬鬆貨幣政策刺激經濟。最後,就是支援美國中小企發展。
特朗普是商人出身,施政角度會以商業原則為大前提,故不難發現上述政策都是偏向幫助美國企業,因此如他再次當選,市場憧憬美國經濟將保持增長勢頭,但有機會帶來兩個副作用。
首先是高通脹重臨,減稅、減息、加關稅等都會令物價上揚,現時通脹好不容易才降至3%以下,但仍未達到2%的目標,這些措施會否令過去數年遏通脹的努力功虧一簣?其次,減稅將使稅收減少,但財政開支繼續增加,財赤勢進一步上升。美國本已債台高築,能否再承擔更高債務?
上述政策對投資市場的影響,則包括美國企業盈利好轉,有利美股表現。至於減息下,貨幣市場基金回報減少,債價反會因減息而上升,過去幾年表現不濟的債市,有機會再次受到資金追捧。美元貶值亦意味其他外滙走強,通脹重來則利好黃金、石油等商品價格。
總括而言,若然特朗普當選,減息、減稅之下,對股市、債市、滙市,甚至商品市場都屬好消息,反而風險較低的貨幣市場基金回報下降。由於不少分紅保單,都有若干比重投資於各資產市場,間接也有影響。
終期紅利較多的產品,股債投資比重或會較高,可能受惠於特朗普當選。至於保證成份較高的產品,雖然投放較多資金於貨幣市場基金或定息債券等資產,但因為保險公司早已承諾會給出保證的紅利,貨幣市場基金回報下降不影響保單持有人回報,反而是未來保險公司再推新分紅產品時,保證成份可能會降低。
執筆之時,賀錦麗和特朗普的民望叮噹馬頭,沒有一方能穩操勝券,總統寶座鹿死誰手仍是未知之數。但賀錦麗主張加稅政策,貨幣政策亦有機會維持目前狀況,如從投資者角度考慮,似乎特朗普當選會較為有利。
(原文刊登於2024年8月31日 信報 <保險解碼> — 《特朗普若當選 終期紅利多保單受惠》)