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<信報> 美國制裁會否打擊本港保險業?

中美關係惡化,美國近日接二連三出招制裁中港,除有官員被列入制裁名單,更加取消了香港特殊貿易地位,其中一項是禁止香港使用「香港製造」標籤出口貨品到美國。很多人擔心美國會進一步進行金融制裁,包括不惜一切狙擊聯滙,在港持有美元資產會否很危險?

先談一談有關美國制裁對香港的影響,坊間很多人說,香港被取消特殊貿易地位後,將是經濟末日,資金撤走、股樓大跌,但事實是,有關消息自7月中公布後,香港的流入資金不跌反升,港元常貼近於聯繫滙率7.75的強方兌換水平,股市及樓市未見大跌,部分強勢中資股如騰訊(00700)或阿里巴巴(09988)更創下上市新高,反映制裁無損投資氣氛。

實際經濟影響有限

箇中原因,其實是制裁對香港的實質影響其實不大,因為美國的特殊貿易政策,影響的主要是製造業內部出口。但自上世紀九十年代起,香港工廠陸續遷移至大陸,製造業亦慢慢式微。香港製造業出口佔GDP的比率,由1989年的41.8%,下降至現時只有約1.7%。而出口至美國的貨品比例,也由30年前約三成左右,跌至目前不足一成。換言之,美國出口佔香港整體GDP影響不足1%,所以制裁對實際經濟影響有限,打擊的主要是部分人士的信心和情緒。

香港製造業萎縮,取而代之是金融保險及服務業的興起,其佔GDP的比率由上世紀八十年代約10%,升至目前超過25%,成為香港重要經濟支柱。美國會否進一步將制裁擴大至金融保險業呢?例如針對聯繫滙率,強制美元與港元脫鈎。

其實早於7月底的專欄中,當時也曾分析過聯滙脫鈎機會甚微,其一是港元與哪一隻貨幣掛鈎,是由香港自己決定,毋須事先徵求美國同意;其二是香港外滙儲備充足,目前規模逾4000億美元,在全球排名第八,任何國家或人士要透過市場運作狙擊聯滙,着實不易。

有一點想補充,如果美國不理性地以制裁香港使用美元,對自己經濟亦沒有益處,因為目前仍有很多國家都以美元作為外滙儲備,美元佔全球央行儲備比例達到60%。惟其他國家看到美國原來會借美元作政治制裁,為減低風險,有機會減持美元儲備、拋售美元資產,這絕對會打擊到美國經濟。由於疫症後,美國經濟已元氣大傷,相信美國亦沒有本錢讓總統為自己的政治紅利而將國家推向萬劫不復之地。

既然美國制裁對香港經濟有限,聯繫滙率脫鈎機會也不高,大家也無謂胡思亂想、過度擔心美元資產的安全性吧!

(原文刊登於2020年9月5日 信報<保險解碼>美國制裁會否打擊本港保險業?》)